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财富证券逆周期调控助力社融趋稳但短贷票据主导仍显实体信贷需求不足

2019-08-22 16:16:06来源:励志吧0次阅读

财富证券:逆周期调控助力社融趋稳 但短贷票据主导仍显实体信贷需求不足 2019-01-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点逆周期调控助力社融趋稳,房企融资暂维持反弹态势:12月份,社融增量为15898亿元,分别较上月和上年同期增加707亿元和33亿元,环比同比均微增,呈现出趋稳的态势。这主要源于国家逆周期调控政策效果逐渐显现,具体体现在:从社会融资规模看,新增人民币贷款和企业债券净融资分别同比多增3500、3360亿元,是社融同比改善的主因,而贷款核销、表外新增未贴现银行承兑汇票、地方政府专项债则助力社融环比继续提升;从社会融资结构看,12月间接融资(新增人民币+外币贷款)、直接融资(债券和股票)、表外融资规模(委托+信托+承兑汇票)占比分别为53.9%、24.1%、-10.89%,其中表外融资和直接融资占比继续提升,分别较上月增加1.7、2.0个百分点。从对房企融资影响看:12月新增(委托贷款+信托贷款)累计同比增长-175.8%,继续趋降,但受自筹资金和定金及预收款增速的改善,房地产资金来源增速整体延续反弹态势。

信贷增量同比改善略超预期,但短贷票据占主导仍显实体经济信贷需求不足:12月份,人民币贷款新增1.08万亿元,同比多增4956亿元,整体略超预期。其中,中长期贷款、短期贷款及票据融资分别为5055亿元、4129亿元,分别较去年同期少增116和多增3492亿元,后者依旧是支撑本月新增人民币贷款同比稳定的主要贡献力量,而中长期贷款占比较上月下降14.7个百分点至46.8%。这表明银行仍存惜贷倾向,票据融资继续冲量,背后是银行面临的资本监管等多重约束的集中反映,亦是市场对经济发展前景不乐观预期的体现,表明实体经济信贷资金需求不足;同时,相比企业银行更偏好于给居民授信,且部分资金或通过居民户进入房地产市场,1-11月房地产投资资金来源中的定金及预收款增速高达15.7%,同期国内消费数据持续低迷与之形成背离。

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